Detta händer i alla framväxande branscher. När grundare och investerare strävar mot ett gemensamt mål, börjar kapital strömma in och den gemensamma visionen börjar divergera.
Sprickor dyker upp i fusionskraftens värld, och jag såg det själv på The Economists Fusion Fest i London förra veckan. Det dämpade inte den övergripande positiva stämningen, som har vuxit i takt med att fusionsstartuper har samlat in 1,6 miljarder dollar i finansiering under de senaste 12 månaderna. Men folk skilde sig åt i två viktiga frågor: Så när ska en fusionsstartup offentliggöras? Och är sidostjat en distraktion?
Att bli offentligt var allas högsta prioritet. Under de senaste fyra månaderna har TAE Technologies och General Fusion meddelat planer på att gå samman med börsnoterade företag. Båda företagen kommer att få hundratals miljoner dollar för att fortsätta sina forsknings- och utvecklingsinsatser, och investerare, av vilka några har behållit sin tro i 20 år, ser äntligen en möjlighet att ta ut pengar.
Alla håller inte med. De flesta jag pratade med var oroliga för att dessa företag skulle börsnoteras för tidigt och att de inte nådde de nyckelmilstolpar som många anser vara viktiga för att avgöra fusionsföretagens framsteg.
Först, en snabb sammanfattning: TAE tillkännagav sin sammanslagning med Trump Media & Technology Group i december. Även om affären ännu inte är slutförd, har fusionsverksamheten redan fått 200 miljoner dollar av de potentiella 300 miljoner dollar i kontanter från affären, vilket ger det en möjlighet att fortsätta med planerna för kraftverket. (Resten kommer enligt uppgift att sättas in på bankkonton efter att ha lämnat in ett S-4-formulär hos U.S. Securities and Exchange Commission.)
General Fusion tillkännagav i januari att det skulle gå till börs genom en omvänd fusion med ett speciellt förvärvsföretag. Affären kan ge företaget 335 miljoner dollar i vinst och kan ha ett sammanlagt företagsvärde på 1 miljard dollar.
Båda företagen kan ha tillgång till kontanter.
tech crunch event
San Francisco, Kalifornien
|
13-15 oktober 2026
Innan fusionsmeddelandet kämpade General Fusion för att skaffa kapital och sade upp 25 % av sina anställda vid den här tiden förra året, då VD Greg Thuney postade ett öppet brev där han vädjade om investeringar. Investerare fick uppskov i augusti när de satte upp en livlina på 22 miljoner dollar, men de pengarna kommer inte att räcka länge i fusionsvärlden, där utrustning, experiment och anställda inte är billiga.
TAE:s position var mindre svår, men det behövde fortfarande lite finansiering. Före sammanslagningen hade företaget tagit in nästan 2 miljarder dollar, vilket låter mycket, men tänk på att företaget är nästan 30 år gammalt. Dessutom sa PitchBook att företaget värderades till 2 miljarder dollar före sammanslagningen. Investerare gick i bästa fall i balans.
Inget av företagen har nått vetenskapligt break-even, en viktig milstolpe som indikerar att en reaktorkonstruktion har kraftverkspotential. Många observatörer undrar om de kan uppnå det målet innan andra privatägda startups gör det. En chef sa till mig att om han var i den positionen visste han inte hur han skulle kunna ägna tid åt kvartalsvisa vinstsamtal om inte företaget snabbt nådde en vetenskaplig nollpunkt.
Vissa fruktade att om TAE och General Fusion inte levererade resultat skulle den öppna marknaden ha en negativ inverkan på fusionsindustrin som helhet.
Nåväl, allt är inte förlorat. TAE har redan börjat sälja andra produkter, inklusive kraftelektronik och cancerstrålbehandling. Det kan ge företaget lite kortsiktiga intäkter för att blidka aktieägarna. General Fusion har dock inte avslöjat några sådana planer.
Och det finns en annan uppdelning. Fusionsföretagen är delade om huruvida de ska sträva efter vinst nu eller vänta tills anläggningarna är igång.
Vissa företag utnyttjar möjligheten till vinst i processen. Ingen dålig strategi! Fusion är ett långt spel, så varför inte öka dina odds? Commonwealth Fusion Systems och Tokamak Energy har båda meddelat att de kommer att sälja magneter. TAE och Shine Technologies är båda specialiserade på nuklearmedicin.
Andra nystartade företag oroar sig för att sidostjat kan vara en distraktion. Till exempel berättade Inertia Enterprises för mig att de är fokuserade på sina kraftverk. Detta återspeglar vad en annan investerare sa till mig för några månader sedan. De fruktade att fusionsstarten skulle falla från topplatsen, distraherad av lönsamma men misslyckade företag.
Det fanns inte heller någon konsensus om lämplig tidpunkt för ett börsintroduktion. Jag hörde några milstolpsförslag. Vissa tror att startups först bör nå en vetenskaplig break-even milstolpe, när fusionsreaktioner producerar mer energi än vad som behövs för att antändas. Ingen start har uppnått det ännu. Andra möjligheter inkluderar anläggningens brytpunkt (om reaktorn producerar mer energi än vad som behövs för att driva hela anläggningen) och kommersiell lönsamhet om reaktorn producerar tillräckligt med elektroner för att sälja meningsfulla kvantiteter till elnätet.
Svaret på den frågan kan hittas förr eller senare. Commonwealth Fusion Systems förväntar sig att nå vetenskaplig breakeven inom det närmaste året, vilket leder till att en del undrar om företaget kommer att använda det som en möjlighet att bli börsnoterad.
