Den här veckan gav en nyhetsrubrik mig en känsla av déjà vu. Kärnkraftsstartupen Deep Fission har meddelat att den är på börsen eftersom den hoppas få investerarstöd för att bygga en underjordisk kärnreaktor för att driva ett AI-datacenter.
Vänta, jag har redan skrivit den historien, eller hur? Jag kan ha svurit på det.
Åh, ja, det stämmer. I september förra året tillkännagav Deep Fission att det skulle gå till börs genom en omvänd fusion med Surfside Acquisition, ett skalföretag från Delaware. Transaktionen, där ett privat företag förvärvar ett befintligt publikt bolag och noterar det på aktiemarknaden, inbringade 30 miljoner dollar i en samtidig riktad emission till 3 dollar per aktie. Det söker för närvarande $157 miljoner i en börsnotering på Nasdaq för $24 till $26 per aktie. Du kan se min förvirring.
Det visar sig att den tidigare noteringen endast var en notering i namnet. Efter att den omvända sammanslagningen med Surfside slutförts blev Deep Fission ett SEC-krävt rapporteringsföretag, men bolagets aktie handlades aldrig. Företaget sa att det hade för avsikt att notera på OTCQB, en marknad för utvecklingsföretag som inte uppfyller noteringskraven på större börser som New York Stock Exchange eller Nasdaq. En sökning efter Deep Fission på OTCQB gav dock inga resultat, och företaget förnekade att dess aktie någonsin var noterat på S-1.
Som svar på frågor från TechCrunch avböjde Deep Fission att kommentera, med hänvisning till den tysta perioden innan börsintroduktionen.
Deep Fissions börsintroduktion på Nasdaq följer en mer traditionell börsintroduktion, som värderar företaget till upp till 1,66 miljarder dollar. Det är en betydande siffra för ett företag som kämpade för att få in 15 miljoner dollar för ett år sedan.
Ännu mer bisarrt är att bilden som målades i S-1:an som lämnades in den 20 maj kanske är grumligare än den som beskrivs i en decemberanmälan till SEC. Tidsplanen för att starta upp den första reaktorn har halkat. Dessutom, från och med december, hade regeringen indikerat att den hoppades att nå kritik, punkten då kärnkedjereaktioner kan upprätthålla sig själva, senast i juli 2026, men de har inte offentliggjort den uppskattningen för närvarande.
Deep Fission noterar att det borrar testbrunnar. Jag förlorade också mycket pengar.
En sak har inte förändrats: Det nya S-1 uttalandet innehåller samma ”going concern” varning som presenterades i december. Om Deep Fission inte kan genomföra en börsintroduktion, kan det ta slut på kontanter under de kommande 12 månaderna.
Faktum är att startupens ekonomiska situation har förvärrats de senaste månaderna. I mars hade underskottet ökat från 56,2 miljoner dollar till 88,1 miljoner dollar. Under den senaste och en halv månaden har bolagets likvida medel minskat med 6,4 miljoner dollar, eller cirka 7%.
På den tekniska sidan säger Deep Fission att de för närvarande prioriterar borrning, kanske ett tyst erkännande att det inte är så lätt att borra hål i marken som det verkar.
Företaget sa att det började borra den första av tre testbrunnar i mars. Brunnen kommer att användas för att samla in data ”upp till 6 000 fot djup.” Med 8 tum i diameter är den mycket mindre än vad som behövs i kommersiell skala.
Att gå från pilotbrunnar till kommersiell skala kan innebära betydande utmaningar. Deep Fission säger att det kommer att kräva ett borrhål 30 till 50 tum i diameter och en mil djupt, men specifika dimensioner har ännu inte fastställts. Även i den lägre delen är deras borrhål större än de som vanligtvis används inom olje- och gasindustrin. Och tills vi vet hur stort ett hål djup fission kan borra, kommer vi att ha svårt att slutföra reaktordesignen.
Så vad har förändrats sedan december som kan leda till större erbjudanden till niosiffriga värderingar? Företaget har faktiskt fått 80 miljoner dollar i aktieinvesteringar, inklusive 20 miljoner dollar från datacenterutvecklaren Blue Owl, och har även undertecknat ett icke-bindande samförståndsavtal för ett framtida kraftverk. Ändå var det inte tillräckligt för att undvika en varning för fortsatt drift. Det är möjligt att Deep Fission har positiv information som utelämnades från S-1, men det är svårt att tro med tanke på börsintroduktionens karaktär.
Företaget och dess stödjare försöker sannolikt dra nytta av investerarnas spänning om kärnklyvningskraft. Bara förra månaden offentliggjordes X-energy med kärnklyvning i en uppskalad börsnotering. Men till skillnad från Deep Fission, genererar X-energy intäkter och är långt framme i godkännandeprocessen för Nuclear Regulatory Commission. Denna kontrast tjänar som en användbar påminnelse om att erkännande och framsteg inte är samma sak på ett område där entusiasm vida kan uppväga tekniska och reglerande verkligheter.
Det är inte klart exakt vilka faktorer som driver Deep Fission mot en börsnotering, men tekniska eller kommersiella framsteg verkar inte finnas bland dem.
Om du gör ett köp via länkar i våra artiklar kan vi tjäna en liten provision. Detta påverkar inte vårt redaktionella oberoende.
